从美的供应商到光伏行业市值前五，德业股份（605117.SH）是近年来成功跨界“光伏”的代表，目前已形成“光储+环境电器”双轮驱动的业务结构。
2024年，在光伏企业普遍业绩下滑的背景下，德业股份业绩仍逆势高增，营收同比增长49.83%，归母净利润同比增长65.29%，新产品储能电池包表现亮眼。
从“家电”到“逆变器”再到“储能”，稳扎稳打是德业股份成功转型的关键；而海外市场采取差异化竞争策略，则是其业绩及市值进一步脱颖而出的关键。
一、从家电跨界光伏的成功案例
德业股份成立于 2000 年，早期业务以模具和注塑件制造为主，为美的、长城汽车等企业提供配套产品。
自2007年起，德业股份的业务拓展至家电核心部件领域，2010 年通过美的审核，成为美的全球三家变频控制解决方案供应商之一。
2015年，德业股份剥离低利润注塑件业务，聚焦热交换器、电路控制及环境电器三大高附加值领域。
2016年，德业股份引进技术团队，利用家电业务积累的供应链管理经验和变频控制技术，快速切入逆变器领域，开启新能源转型。
2017年，德业股份推出第一代储能逆变器，随后迅速发展，逆变器海外市场销售额呈几何式增长，从2017年的887.01万元增长至2024年的55.56亿元。
2022年，德业股份的光伏业务收入首度超过家电业务收入，光伏业务收入占比达66.44%。
2023年，乘“光储一体化”的东风，德业股份推出储能电池包产品，当年该业务营收便达到8.84亿元，2024年进一步大增至24.51亿元。
相较于其他跨界光伏失败的企业，德业股份转型成功的关键在于其并未选择大幅度跨界，而是利用多年在家电领域积累的资源延伸到逆变器领域，然后再利用光储一体化的趋势延伸到储能领域，一步一个脚印地前进。
二、海外实行差异化竞争策略
差异化竞争策略则是德业股份转型成功的另一个关键要素专业股票配资门户。
2024年，德业股份的海外收入创下新高，达79.47亿元，占比达70.92%，已形成以外销收入为主的营收结构。
不同于其他光伏企业聚焦欧洲成熟市场，德业股份致力于布局东南亚、中东、非洲等新兴市场，并已在这些地区形成较强的品牌和渠道优势。
新兴市场具有电力基础设施薄弱、增长潜力大且竞争相对不激烈等特征，虽然当前市场规模仍相对较小，但却是一片蓝海。
根据全球能源互联网发展合作组织发布的《全球电力发展指数研究报告》，新兴市场国家在电力发展方面普遍与发达国家存在显著差距，整体排名靠后，电力技术设施严重短缺。尤其是在非洲、南亚、东南亚的部分地区，仍有大量人口未能获得电力供应。由于对稳定电力供应的迫切需求以及光储技术门槛的逐步降低，许多地区纷纷将新能源作为其电力发展的首选。
此外，新兴市场国家由于多种原因，普遍存在电价上涨幅度大、上涨频繁的问题。例如，巴基斯坦自 2023 年 7 月至 2024 年 8月在电力方面进行了14次涨价调整，推动居民选择光储系统。
销售及售后渠道的建设需要一定周期，越早布局的企业优势越大。德业股份早期对新兴市场的布局已逐渐进入收获期，这也是在光伏企业普遍业绩下滑的背景下，德业股份仍逆势增长的重要原因。
德业股份表示，后续海外市场拓展仍以亚非拉新兴市场为主，但欧洲等其他市场也不会放弃。
值得注意的是，德业股份的外销毛利率远高于内销。2024年，其外销毛利率为44.39%，内销毛利率为24.41%，外销业务贡献了德业股份超八成的毛利润。
除海外销售渠道外，德业股份也在同步推进海外产能建设，以降低关税壁垒带来的成本影响。
2024年12月，德业股份宣布投资不超过1.5亿美元建设马来西亚生产基地，2025年3月完成子公司设立并斥资近2亿元购买13.32万平方米土地，预计2026年投产，主攻逆变器与储能电池生产，辐射东南亚、中东及非洲市场。
三、风险提示：应收账款飙升两倍，毛利率有所下滑
除业绩增长外，2024年德业股份应收账款大幅飙升，且增速远超营收的情况也需要注意。
2024年，德业股份的应收账款从年初的5.61亿元增长至年末的17.02亿元，增长超两倍，2025年一季度末进一步增长至19.43亿元，呈加速增长态势。
应收账款的飙升或与储能业务正处于市场开拓阶段，以及新兴市场竞争加剧，需通过放宽信用政策拓展客户有关。但德业股份回应时代商业研究院称，2024年其应收账款增长主要与营收增长有关，不存在放宽信用政策的情况。
德业股份表示，新兴市场竞争加剧的情况从2024年便有所体现，国内多家同行也在发力这块市场，自身将通过打造差异化产品及服务保持竞争力。
竞争加剧也反映在毛利率上。2024年，尽管德业股份的储能电池包业务毛利率逆势增长，但受其他业务毛利率下滑拖累，德业股份整体毛利率仍同比减少1.65%至38.76%。
德业股份的毛利率在行业内仍处于相对较高水平。在64家光伏设备企业中，2024年德业股份以38.76%的毛利率排名第五，远高于中位数9.68%。
对于毛利率在行业内领先的问题，德业股份回应时代商业研究院称，高毛利率来自多方面，包括良好的产品质量、服务带来的溢价，以及自身对成本的控制力较强。
但竞争始终是光伏行业的主旋律，随着其他厂商发力新兴蓝海市场，德业股份的高毛利率能否维持，有待观察。
此外，2024年，德业股份进行大规模的储能电池包产能扩张，当年的产能利用率仅为55.79%，若后续产能利用率未能提升，将导致毛利率进一步承压。
四、股价走出独立行情，市值跻身行业前五
2024年至今，德业股份的股价累计涨幅达45.17%，表现明显好于行业指数，在64家光伏设备上市公司中，涨幅排名第二。截至5月28日收盘，德业股份总市值达536.67亿元，在行业内排名第四。
在估值指标方面，受益于业绩增长，尽管股价涨幅不少，但截至5月28日收盘，德业股份的动态市盈率也仅为18.13倍，在行业内处于较低水平；同期市净率为5.22倍，在行业内处于较高水平。
五、总结：战略眼光独到
过去几年光伏行业景气度较高，多家企业纷纷跨界光伏，但其中以失败者居多。德业股份则是少数跨界成功且在竞争中还处于上风的企业。
稳扎稳打、不搞大幅度跨界是德业股份成功转型的关键。德业股份利用原有的家电业务基础先延伸到光伏逆变器领域，再通过光储一体化延伸到储能行业。
通过海外市场差异化竞争，聚焦东南亚、中东、非洲等新兴市场，避开传统红海市场，德业股份进一步脱颖而出，自2024年以来实现业绩逆势增长，毛利率高居行业前列。
可以看出德业股份的管理层在“战略规划及执行方面”确有独到之处。未来德业股份能否更上一层台阶，新兴市场的竞争格局演变至关重要专业股票配资门户，而德业股份的先发优势或许能为其带来更大的底气。
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